5月非农被夸大了？经济学家：美国劳动力市场实则疲软得多！

财联社(liánshè)6月12日讯（编辑 黄君芝）美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告(bàogào)令市场松了一口气。

报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但(dàn)仍高于市场预期(yùqī)的13万人。与此同时(yǔcǐtóngshí)，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始大幅(dàfú)放缓的担忧。

但万(wàn)神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家Samuel Tombs警告(jǐnggào)称(chēng)，这些数字可能并不能说明(shuōmíng)全部情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下修正的加速趋势。

他以3月非农数据举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被(bèi)削减(xuējiǎn)了一半，降至12万人。因此(yīncǐ)，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中写道(xiědào)：“我们预计，在8月初发布的第三次(dìsāncì)估算数据中，5月份的就业人数将被下调至10万人左右。”

按惯例，美国劳工部在公布初值数据(shùjù)后，下一个月会公布修正值，再下(zàixià)一个月公布终值。

他指出(zhǐchū)，自2023年1月以来，每月数据(shùjù)的初始值都会较第三次估算平均向下修正3万人，这可能(kěnéng)是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的(de)就像煤矿里(lǐ)的金丝雀(jīnsīquè)。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎(jǐnshèn)。”他补充道。

Tombs认为(rènwéi)，零售、批发、运输和物流行业将继续疲软，并预计到(dào)今年年底，这些行业的就业人数将减少(jiǎnshǎo)50,000人，原因是关税(guānshuì)的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正数据(shùjù)外，招聘似乎也将放缓。全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的(de)最低水平(zuìdīshuǐpíng)。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示(xiǎnshì)，美联储(měiliánchǔ)地区调查追踪的招聘意向(yìxiàng)低于2015年至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为，在“政府(zhèngfǔ)效率部”（DOGE）推动的“裁员(cáiyuán)潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从(cóng)工资单(gōngzīdān)上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。

按照这一趋势，Tombs预计失业率将(jiāng)在12月达到4.8%的峰值(fēngzhí)。

Tombs表示，综上所述(zōngshàngsuǒshù)，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始降息，以便在通胀(tōngzhàng)见(jiàn)顶之前为企业缓解压力。